香港文交所增设拍卖退市制度摄影记者/高育文
新增拍卖退市制度
根据修订后的规则,艺术品份额正常退市的情形主要有三种:
-单个投资者持有单一份额比例达到100%,该份额正常退市;
-持有同一标的物全部份额的全体份额投资者就该标
品达成一致要求份额退市,并经交易中心审核通过后,该份额正常退市。
-交易中心根据市场情况将上市艺术品送拍,拍卖底价不低于送拍前180天内份额交易最高价(即最高总市值),单只上市艺术品每年送拍次数不超过两次。
拍卖定价难题
与原有规则相比,第三条新增拍卖退市制度为特殊内容。
这一修订引起业内质疑:无论是内地还是香港市场
的文交所运作的艺术品普遍存在价格高估现象。“这个价
格和艺术市场上实际价格存在严重脱节。”有专家表示
四种情况预想
即使上述三种情形仅为想象,仍有一定道理。以下是可能发生的情况:
-无法顺利送拍
拍卖行人士分析极有可能出现这种情况:如果按照新的规则执行,艺术品高估导致的定价难题会影响份额正常退市,投资者可能因此无法售出所有份额。
-流拍
预计会有很多艺术品在拍卖过程中流拍。
如此一来,这些未被卖出的艺术品可能会继续交易直至市值调整到合理水平,但很可能会导致大量资金亏损。
内幕操作接盘
除了上述情况,还可能出现内幕操纵定价和接盘的现象。这种灰色地带操作给市场带来更多不确定性,并可能导致系统性风险。
内地文交所经验
以北京汉唐艺术品交易所为例:投资者曾要求退款,采用拍卖方式来解决,但高估价格让部分投资者对其合理性存疑;
赵孝萱指出大部分文交所选择的标的品学术价值和市场价格严重脱节。这使份额化交易偏离了艺术市场的供需关系。
估值难解
尽管交易中心有权决定送拍时间和底价,但它需要依据市场现实和委托方意愿来操作定价。这种依赖协商定价的方式会带来一些不稳定性。
最终总结
即便香港文交所引入拍卖退市制度,艺术品高估问题依然无法得到有效解决。在现有机制下,投资者仍然面临巨大风险。
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