艺术品信托:接龙游戏转嫁风险
据统计,2011年艺术品信托发行数量为45款,增长幅度达350%;发行规模从上年7.5亿元提升至今年的55亿元,同比增长633%。截至2013年初,仅在短短数月内就密集推出了6只艺术品集合资金信托计划。
尽管艺术基金在过去一年经历了井喷式扩张,但市场已显现出寒流迹象,部分艺术品信托和产品面临退出压力。今年至少有7款艺术品信托产品即将到期,多数信托公司都感到了前所未有的压力。当前的状况显示,在此背景之下艺术品信托市场并未见减弱趋势。
艺术品信托之所以火爆源于文化产业热浪推升,原本以"文化”为卖点的艺术品信托显得愈加红火。然而在资本大量涌入艺术市场的过程中,随之累积的风险也不容忽视。为了给投资者提供保障,投资顾问常采用“跟投”的模式作为次级投资人与“优先投资人”。若出现亏损也按先后顺序分摊损失。
艺术品信托市场的发展背后隐藏了兑付风险的可能性,并与其泛滥的艺术投资基金公司有关。此外,“专业”背景的信托公司并不具备艺术品投资经验,而往往只是充当资金通道角色。国内艺术基金扩张速度极快,但具体到基金经理手中到底购入何种产品仍不明确。这一现象让我们对市场冲击的能力无法下判断。
艺术品信托的高增长风险可能源于退出机制。由于艺术品投资属于剧烈变动的投资领域,价格波动周期时会有很多人涌入艺术品市场,出现拍品成交价屡创新高的繁荣景象;但在资金转向之时亦很快“冷却”。因此目前艺术品信托产品设计倾向于短期,并多为短线操作。
针对此现象,一些风控严格的第三方机构已经保持了距离。而当前的理财产品供应稀缺背景下,很多信托公司可能不得不依靠股东回报铤而走险。与此同时,在这些产品的渠道广泛且安全考量重要的第三方亦面临难题。如何在控制风险与追求业绩之间寻找平衡,成为艺术品信托领域的一个重要议题。
此外,通过拍卖方式退出艺术品存在诸多不确定性,而接盘的游戏更是进一步推高了信任产品的价值,但同时这可能使得其道德风险加大。目前市场中还有7款产品没有披露它们的退出机制,在2011年发行的产品平均期限仅为3年左右。显然在当前环境下实现艺术品价值提升极为困难。
对于信托公司而言,只要接盘方存在且能提供利益,他们就能获得收益及费用收入。因此,这些公司在设计产品结构时可能会忽略对投资顾问真正价值的评估。这种短视的操作方式不仅加大了操作难度和风险,还将整个行业推向恶性循环之中。“快进快出”的操作模式使得艺术品信托业难以稳健发展。
总结来看,随着当前到期产品的逐渐增多及退出机制披露不完善问题未得到根本解决,“艺术品信托接龙游戏”或许将成为未来需要着重关注与应对的挑战之一。如何在追求收益率的同时实现风险控制将是业内亟需重视的问题。
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