货币政策对艺术品市场的影响
我国艺术品市场的繁荣在2009年后显著提升,是由多方面因素共同作用的结果:一方面,为了应对国际金融危机,中央银行大量增加货币供给流入艺术品领域;另一方面,在股市表现低迷的同期环境下,投资者转向了包括艺术品在内的其他替代性投资渠道。尤其是在2010至2011年期间的艺术市场繁荣,可以认为这是一些新入场、持有一定数量资金的投资者造成的。这些投资者中很大一部分以基金的形式出现,他们追逐短期收益,在拍卖场上大举买入高价艺术品推动了价格激增。
尽管这种过热的投机行为对中国艺术品市场的健康发展造成了一定影响,但市场在2012年仍出现了萎缩。然而未来一段时间内,中国艺术品市场仍然会保持一定的活力。购买艺术品的人群仍在稳定增长,越来越多的人是因为喜爱而不再完全以盈利为目的进行投资;与此同时,国家促进文化发展的政策同样促进了市场的成长。
已有诸多文章分析了财富增长对艺术品市场的正面效应以及投机性行为的影响,但很少深入探讨背后的深层原因。就货币政策对传统资产价格的影响而言,经济学界一直关注其动态变化;然而针对艺术品等新型投资标的的研究则相对较少。而近年来我国艺术市场的发展正是始于国际金融危机之后的宽松政策时期内。
学者石阳专注于研究货币供应量与艺术品价格之间的关系。发现两者存在一定的长期正向关联,具体表现为:从2000年至2011年间,这二者均增长约5倍之多;特别是在中国经历危机后采用量化宽松货币政策期间更是如此。据推测,在这种情况下,如果货币供给量M1增加10%,艺术品价格会相应提升大约13%。
当前的中国艺术市场发展与这一时期的货币政策紧密相关。未来随着宏观经济政策的变化,艺术品价格的走势存在不确定性。投机性行为是促使中国艺术品市场价格波动的主要动力,而拍卖场上的重复交易则进一步证实了这一点。以双重回归法为例,在两次显著的价格上涨阶段间,成交量均有所提高;在2010至2011年这一时期,尤其明显。
短期的投机活动能够推高艺术品价格,但长期来看这种行为可能对市场增长造成负面影响,并引发调整期的到来。
传统投资策略如黄金和房地产近年来的表现不佳,使其成为了低收益、较高风险的投资选择。相反,艺术品因为其作为实物资产的独特特性而受到资本市场的青睐;然而,在缺乏专业知识的情况下进行投机性购买并不容易被市场有效消化。因此以金融市场操作方式操纵艺术品市场并未带来预期的盈利,反而增加了潜在的风险。
此外,股票价格变动与艺术品市场趋势呈现出明显的负相关关系:例如当股市价格上涨10%时,艺术品的价格平均下降2.7%。这表明艺术投资与包括房地产在内的资产之间具有替代效应;其收益通常低于黄金但也高于国债和其它传统金融工具。
总之,中国艺术品市场的蓬勃发展更多得益于宽松货币政策的支持,并且这一领域仍充满不确定性。未来市场的变化将取决于宏观经济环境的变化及投资者对艺术品的认知水平。
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